几十年来，与黄金挂钩的法定货币构成了全球经济的支柱。但是随着比特币和山寨币的出现，另一种金融体系正在出现，也被称为去中心化金融。在这里，我们探索人类从使用黄金和纸币到使用加密货币作为法定货币的旅程。

我们的深度文章就是他们所说的：在这里，我们深入探讨可帮助您发展财务基础知识的主题，以便您做出自信的选择。如果您想更深入地了解货币的历史，还可以查看货币历史系列的第一部分，该系列探讨了货币以物易物的历史起源，以及该系统如何从以牛换庄稼演变为贝壳和中国纸币.

商品货币的例子

代表性货币是任何交换媒介，通常印在纸上，代表有价值的东西，但其自身价值很小或没有价值。与可能没有商品支持的某些形式的法定货币不同，真正的代表性货币必须具有支持面值的内在价值。

美元以黄金为后盾，黄金在当时使其成为具有代表性的货币

法定货币是一种没有内在价值的货币，通常由政府监管建立为货币。法定货币没有使用价值。它之所以有价值，只是因为政府维护了它的价值，或者因为参与交换的各方就其价值达成了一致。

法定货币的例子

以下是历史上使用过的不同货币的概述：

现代货币艺术

货币正逐渐向更抽象的形式转变。最早的货币形式，如农产品和贝壳，是具体的，因为它们代表了可以立即消费的效用。换句话说，它们是消费品。后来变成了金属硬币，其中的基础材料（即金属）是资本货物（即用于设备生产的）。

纸币的出现标志着从商品货币向代用货币的转变，因为它只是与金属货币挂钩，而本身并没有内在价值。金本位废除后，纸币成为法定货币，既不挂钩也不具有内在价值。

黄金标准

由于纸币仅代表与其标的金属硬币挂钩，其内在价值仍由其标的金属的供求决定。有些金属太容易开采（例如铜），因此它们逐渐失去理想货币的地位。这只剩下两个候选物，因为它们很难被开采，银和金。

金本位制和银本位制是一种货币体系，其中标准经济记账单位基于固定数量的黄金或白银。

下图总结了黄金和白银标准的内在价值：

动荡的历史：金本位制的兴衰

从 1870 年到 1939 年，国际货币安排的历史被一个故事所主宰：金本位制度的兴衰。

1870 年约有 15% 的国家实行金本位制，1913 年上升到约 70%。这一时期是全球化的第一个时代，国家之间的贸易、资本和人员流动越来越大。固定汇率有利于促进国家间的贸易，因此越来越多的国家转而使用相同的衡量标准。

有人可能想知道：为什么要盯住黄金？正如我们在 1870 年代所见，大多数国家仍在使用银本位制。原因之一是网络效应——由于当时的主导国家英国正在使用金本位制，这导致其所有殖民地都效仿。如果你使用金本位制，它会降低你与所有英国殖民地的贸易成本。随着越来越多的国家采用金本位制，它产生了滚雪球效应，使所有国家都采用了统一的标准。

然而，并非每个加入金本位制的国家都享受它。好处往往不如成本那么明显，尤其是在通货紧缩或经济衰退时期。第一次世界大战期间，参与战争的国家需要一种为自己筹资的方式，而金本位制禁止他们这样做，因为印更多的钱需要按比例拥有黄金。因此，大多数国家随后开始印制新的货币来资助战争，使他们的货币从 1914 年到 1920 年代自由浮动。

1925 年金本位法

1920 年代末至 1930 年代初，由于1925 年英国金本位法的实施，金本位制回归。许多其他国家效仿英国。然而，金本位制的回归导致了这些经济体的衰退、失业和通货紧缩。这种情况一直持续到大萧条（1929-1939）迫使各国脱离金本位制。

1931 年 9 月 19 日，对英镑的投机性攻击迫使英国放弃金本位制。由于跨大西洋大量黄金外流，来自美国和法国中央银行的 50,000,000 英镑贷款不足并在几周内用完。英国人从这次离开中受益。他们现在可以使用货币政策来刺激经济。澳大利亚和新西兰已经退出该标准，加拿大也迅速效仿。12

坚持金本位制的国家（如法国和瑞士）付出了沉重的代价：与 1929 年相比，实行金本位制的国家在 1935 年的产出高出 26%，而实行资本管制的国家在 1935 年的产出高出 21%，与其他国家相比留在黄金上。13

什么是三难困境：不可能三角

不可能三角，又称三难困境，是国际经济学中的一个概念，它指出不可能同时满足以下三个条件：

• 固定汇率

• 自由资本流动

• 独立的货币政策

不可能三位一体

它既是基于未发现的利率平价条件的假设，也是实证研究的结果，在这些研究中，试图同时追求所有三个目标的政府都失败了。该概念由约翰·马库斯·弗莱明 (John Marcus Fleming) 于 1962 年和罗伯特·亚历山大·蒙代尔 (Robert Alexander Mundell) 在 1960 年至 1963 年的不同文章中独立提出。

从1870年到1917年，采用金本位制的国家都选择A面，汇率固定，资本自由流动，以方便国际贸易。1931年后，大多数国家放弃了金本位制。它们要么与美元（或英镑、法国法郎）挂钩（即 A 面），遵循布雷顿森林体系（即 C 面），要么自由浮动（即 B 面）。

可能会有一些“中间地带”，例如“肮脏的浮动”或“灵活性有限的钉住”。因此，可以在 A、B 或 C 方面选择货币政策，也可以在两者之间进行一些混合选择。

布雷顿森林体系

1930 年代的国际货币体系混乱不堪。二战快结束时，盟国的经济决策者聚集在美国的布雷顿森林体系中，试图确保战后经济发展得更好。战后秩序的缔造者，尤其是哈里·德克斯特·怀特和约翰·梅纳德·凯恩斯，构建了一个系统，该系统保留了金本位制度的一个关键原则——保持固定利率——但通过实施资本控制放弃了秩序，因此选择了 C 方。

三难困境的解决有利于汇率稳定，以鼓励战后重建贸易。各国将盯住美元；这使得美元成为中心货币，美国成为中心国家。反过来，美元以固定价格与黄金挂钩，这是金本位制的最后遗迹。

然而，实施资本管制是困难的。1960 年代的控制已经变得漏洞百出，投资者找到了规避这些控制的方法，将资金从本币存款转移到离岸外币存款。有些人甚至使用会计技巧将资金从一种货币转移到另一种货币。

美元挂钩的终结

随着资本流动性的增强和控制措施的失败，三难困境告诉我们，与美元挂钩的国家将失去货币政策自主权。这是他们重新考虑盯住美元的原因。随着越来越明显的美国政策只针对美国利益，将美元兑换成黄金的承诺不再存在。

一些国家开始频繁贬值本币，甚至取消盯住美元。

布雷顿森林体系

布雷顿森林体系悄然解体。从此，国际货币体系过渡到法定货币时代。

那么，法定货币的价值是多少？

法定货币是一种没有内在价值的货币，通常由政府监管建立为货币。法定货币没有使用价值，它之所以有价值，只是因为政府维护了它的价值，或者因为参与交换的各方就其价值达成了一致。15

法定货币在 20 世纪开始占据主导地位。自 1971 年理查德·尼克松 (Richard Nixon) 宣布美元与黄金脱钩以来，一种国家法定货币体系已在全球范围内使用。

法定货币被不同地定义为：

• 政府宣布为法定货币的任何货币

• 国家发行的货币，既不能依法兑换成任何其他东西，也不能按照任何客观标准固定价值

• 由于政府法令，本质上没有价值的货币被用作货币。

• 本质上无用的物品，用作交换媒介（也称为信托货币）

从我们讨论的历史中，我们可以看到法定货币不是突然出现的，而是我们如何逐渐过渡到这个系统的。各国曾试图与金本位挂钩，但最终失败了，因为政府需要灵活性和工具来监管经济，而主权破产的成本可能超过让政府控制货币供应的弊端。

然而，允许政府印制新货币会产生另一个问题，即通货膨胀税。假设你持有一美元，一美元可以给你买一个苹果。如果政府多印一美元，市场上的美元总供应量就变成两美元，现在你只能买半个苹果。发行新货币被视为对现有货币持有人征税。

动摇法币：次贷危机和量化宽松

美国次贷危机是一场全国性的金融危机，发生在2007年至2010年之间，极大地促成了2007年12月至2009年6月的美国经济衰退。它是由房地产泡沫破灭后房价大幅下跌引发的，导致抵押贷款拖欠、丧失抵押品赎回权以及与住房相关的证券贬值。16

危机前的房地产泡沫由抵押贷款支持证券 (MBS) 和债务抵押债券 (CDO) 提供资金，这些证券最初提供比政府证券更高的利率（即更好的回报），以及评级机构具有吸引力的风险评级。虽然危机的因素在 2007 年首次变得更加明显，但几家主要金融机构在 2008 年 9 月倒闭，对企业和消费者的信贷流动造成严重破坏，并引发了严重的全球衰退。

量化宽松是灵丹妙药？

美国应对经济衰退的解决方案是量化宽松 (QE)，这是一种货币政策，中央银行通过这种货币政策购买预定数量的政府债券或其他金融资产，以便直接向经济注入流动性。中央银行通过从商业银行和其他金融机构购买一定数量的金融资产，从而提高这些金融资产的价格并降低其收益率，同时增加货币供应量来实施量化宽松政策。17

到 2009 年 3 月，美联储已经回购了 1 万亿美元的银行债务、抵押贷款支持证券和国库券，用于回购这些资产的所有现金都流向了市场。这一数额在 2010 年 6 月达到 1.35 万亿的峰值。

2010年11月，美联储宣布第二轮量化宽松政策，到2011年第二季度末购买6000亿美元的美国国债，市场称之为“QE2”。

“QE3”于 2012 年 9 月 13 日宣布。美联储决定推出新的每月 400 亿美元、无限制的机构抵押贷款支持证券购买计划。

我们可以看到美联储资产负债表在QE开始后迅速增加。QE之前的价值是9000亿美元，今天达到了4万亿美元。不同之处在于直到今天才注入经济的所有流动性（即货币供应量）。18

量化宽松

美联储在量化宽松政策下增加储备

量化宽松导致了很多问题，一个值得注意的问题是收入和财富不平等。英国首相特蕾莎·梅在 2016 年 7 月公开批评量化宽松政策的倒退效应：

“货币政策——以超低利率和量化宽松的形式——以牺牲那些无力拥有自己房屋的人为代价，帮助了那些处于房地产阶梯上的人。19 ” 2012 年，英格兰银行的一份报告显示，其量化宽松政策主要惠及富人，其中 40% 的收益流向了最富有的 5% 的英国家庭。

最后：比特币的到来

比特币终于来了。中本聪在 2008 年创建了比特币，并投票反对对中央银行拥有的货币的信任：

“传统货币的根本问题是使其发挥作用所需的所有信任。必须相信中央银行不会使货币贬值，但法定货币的历史充满了这种信任的破坏。我们必须相信银行可以持有我们的钱并以电子方式转移它，但它们在一波又一波的信贷泡沫中将钱借出，几乎没有准备金。我们必须将我们的隐私托付给他们，相信他们不会让身份窃贼窃取我们的账户。20 “

中本聪

需要说明的是，比特币并不是数字货币的第一次尝试。在比特币之前，有DigiCash（由密码学家 David Chaum 于 1989 年创立）和E-gold（由肿瘤学家 Douglas Jackson 和律师 Barry Downey 于 1996 年创立）。然而，这两个项目都因中心化而失败。

比特币是理想的货币吗？

使用我们之前使用的标准：

法定货币与比特币

我们可以看到，比特币是比法定货币更理想的交易媒介。虽然法定货币被更广泛地接受并具有稳定的价值，但这些都是主观衡量标准，并且会随着时间的推移而发生变化。

但是，我们想列举一些禁止将比特币用作货币的关键缺陷：

• 最终确定性慢（至少需要 1 小时来确认交易）

• 吞吐量有限

• 需要用户的复杂知识（例如私钥管理）

这些赤字对于实物形式的货币来说是不存在的。因此，对于比特币和一般的加密货币而言，要被广泛用作日常交易的货币，我们认为解决区块链可扩展性问题是先决条件。

如何在金融体系中定位比特币

比特币也既不是商品货币（因为它没有内在价值）、代表性货币（因为它不与具有内在价值的东西挂钩），也不是法定货币（因为它不受政府支持）。它自成一格，我们称之为去中心化货币。

如何在金融体系中定位比特币

比特币的价值完全取决于交易者之间的市场均衡。这符合主观价值理论，该理论指出：

“商品的价值不是由商品的任何内在属性决定的，也不是由生产商品所需的劳动量决定的，而是由行动的个人为实现其预期目的而对商品的重视程度决定的”

比特币是“硬通货”。正如 Ammous 在他的《比特币标准》一书中指出的那样：对于每一种其他货币，随着它的价值上升，那些能够生产它的人将开始生产更多。21比特币的去中心化性质确保没有任何一个实体有能力凭空创造更多的比特币。因此，去中心化货币的另一个重要特征是其稀缺性由去中心化保证。

总而言之，比特币具备作为理想货币的大部分品质。与法定货币相比，它的供应量也是固定的。比特币成为真正的交换媒介可能需要更长的时间，但人类寻找更好货币的过程从未停止，我们相信比特币（以及一般的加密货币）将是一个非常强大的候选者，可以将自己定位为未来的钱。

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