稳定币脱钩：为什么会脱钩以及如何应对？
稳定币是一种加密货币，旨在提供相对于美元、欧元或黄金等另一种资产的稳定价值。与其他可能经历高波动性和价格波动的加密货币不同，稳定币旨在提供更可预测和更可靠的价值储存和交换媒介。稳定币可用于多种用途，例如汇款、支付、交易、借贷和对冲。
然而，稳定币并非没有挑战和风险。最重大的风险之一是稳定币可能失去其挂钩，或相对于基础资产的价值。发生这种情况的原因有多种，例如市场状况、流动性问题、监管变化或设计缺陷。当稳定币脱钩时，可能会给用户造成重大损失，损害稳定币发行者的声誉，并削弱人们对稳定币生态系统的信心。
在本文中，我们将探讨稳定币脱钩背后的原因和机制，以及一些历史例子和可能的解决方案。我们还将讨论稳定币监管的影响和挑战，以及稳定币领域的未来前景和创新。
稳定币如何保持挂钩？
稳定币大致可分为两类：有抵押的和无抵押的。有抵押的稳定币由另一种资产支持，例如法定货币、加密货币或商品，由稳定币发行人或第三方托管人持有储备。无抵押稳定币没有任何资产支持，而是依靠算法和智能合约来调整稳定币的供需以维持其挂钩。
抵押稳定币
抵押稳定币可以进一步分为三个子类别：法币抵押、加密货币抵押和商品抵押。
法币抵押的稳定币
法币抵押的稳定币是最常见、最简单的稳定币类型。它们以 1:1 的比例由美元、欧元或日元等法定货币支持。这意味着，对于每发行一个稳定币，稳定币发行者或第三方托管人都会持有等量的法定货币作为储备。用户可以随时将稳定币兑换为基础法定货币，反之亦然。
以法定货币抵押的稳定币应该通过确保稳定币的供需平衡来维持其挂钩。如果稳定币的需求超过供应，稳定币发行者可以铸造更多的稳定币并在市场上出售，从而增加供应并降低价格。相反，如果稳定币的供应超过需求，稳定币发行者可以回购稳定币并销毁它们，从而减少供应并提高价格。
法定抵押稳定币的一些例子包括 Tether (USDT)、USD Coin (USDC)、TrueUSD (TUSD) 和 Paxos Standard (PAX)。这些稳定币与美元挂钩，并声称得到现金和储备短期证券的充分支持。然而，其中一些稳定币因其储备金要求、透明度和可审计性而面临审查和争议。
加密货币抵押稳定币
加密货币抵押的稳定币由另一种加密货币支持，例如比特币、以太币或一篮子加密货币，由稳定币发行人或智能合约持有。与法币抵押的稳定币不同，法币抵押的稳定币是中心化的，需要对发行人或托管人的信任，而加密货币抵押的稳定币是去中心化的、无需信任的，因为储备可以在区块链上进行验证。
然而，加密货币抵押的稳定币也面临着一个重大挑战：基础加密货币的波动性。由于加密货币容易出现大幅且突然的价格波动，因此抵押品的价值可能会大幅波动，从而威胁到稳定币的稳定性。为了减轻这种风险，加密货币抵押的稳定币通常是超额抵押的，这意味着作为抵押品持有的加密货币数量多于稳定币的价值。这为抵押品的潜在价格下跌提供了缓冲。例如，如果稳定币由 150% 的以太币支持，那么以太币价格下跌 33% 仍会留下足够的抵押品来覆盖稳定币的价值。
加密抵押稳定币的一些例子包括 Dai (DAI)、sUSD (SUSD) 和 BitUSD (BITUSD)。这些稳定币与美元挂钩，并分别由以太坊、Synthetix Network Token (SNX) 和 BitShares (BTS) 等各种加密货币支持。这些稳定币使用智能合约和算法来自动调整抵押品比例以及稳定币的供需，以维持锚定。
商品抵押稳定币
商品抵押稳定币由稳定币发行人或第三方托管人持有的黄金、白银或石油等商品作为担保。这些稳定币旨在提供与商品价格以及商品市场敞口相关的稳定价值。以商品为抵押的稳定币还可以对冲通货膨胀和货币贬值，因为随着时间的推移，商品往往会保持其购买力。
商品抵押稳定币的一些例子包括 Paxos Gold (PAXG)、Digix Gold Token (DGX) 和 Tether Gold (XAUT)。这些稳定币与黄金价格挂钩，并声称得到金库中持有的实物金条的充分支持。然而，与法币抵押的稳定币类似，这些稳定币也需要对发行人或托管人的信任，以及对储备的定期审计和验证。
无抵押稳定币
无抵押稳定币没有任何资产支持，而是依靠算法和智能合约来调整稳定币的供需以维持其挂钩。这些稳定币也被称为算法稳定币或铸币税稳定币，因为它们模仿中央银行的功能，可以发行或从流通中提取货币以稳定货币。
无抵押稳定币使用各种机制来调节稳定币的供给和需求，例如债券、股票、预言机和反馈循环。例如，如果稳定币的需求超过供应，算法可以铸造更多的稳定币并将其分配给股票持有者，这些股票是代表对稳定币未来利润的索取权的代币。相反，如果稳定币的供应超过需求，算法可以发行债券，这是承诺在未来偿还稳定币加利息的代币，并将其以折扣价出售给想要购买稳定币的用户。这减少了稳定币的供应并增加了需求，并激励债券持有人在未来购买稳定币。
无抵押稳定币的一些例子包括 Basis Cash (BAC)、Empty Set Dollar (ESD) 和 Frax (FRAX)。这些稳定币与美元挂钩，并使用不同的算法和机制来维持其挂钩。然而，无抵押稳定币也面临着算法的复杂性和可靠性、预言机的准确性和安全性、系统的可扩展性和可持续性等挑战。
稳定币为什么要脱钩？
稳定币可以出于各种原因脱离其锚定资产，具体取决于稳定币的类型和设计。稳定币脱钩背后的一些常见原因和机制是：
市场情况
稳定币受市场力量的影响，如供需、投机、套利和流动性。这些因素可能会影响稳定币以及基础资产或抵押品的价格和可用性。例如，如果稳定币的需求突然激增或下降，稳定币的价格可能会偏离其挂钩价值，从而为交易者买卖稳定币和标的资产或抵押品创造套利机会，直到价格回归均衡。然而，这一过程可能会受到流动性问题的阻碍，例如缺乏交易量、市场深度或交易所可用性，这可能会阻碍套利交易的有效执行并延长脱钩事件。
流动性问题
流动性问题可能由多种原因引起，例如技术故障、网络拥塞、安全漏洞或监管行为。这些问题可能会影响稳定币以及基础资产或抵押品的功能和可访问性。例如，如果存在影响稳定币发行人或托管人的技术问题或安全漏洞，用户可能无法赎回或存入其稳定币或基础资产或抵押品，从而造成稳定币的供需不匹配。稳定币和标的资产或抵押品。这可能会导致稳定币的价格偏离其挂钩价值，并在用户中造成不确定性和恐慌。
监管变化
监管变化还会影响稳定币以及基础资产或抵押品的稳定性和生存能力。例如，如果稳定币或标的资产或抵押品的法律地位或税务处理发生变化，用户可能面临法律或财务风险或义务，这可能会影响他们对稳定币或标的的需求和偏好资产或抵押品。这可能会导致稳定币的价格偏离其挂钩价值，并在用户之间造成混乱和不信任。
设计
设计缺陷还会影响稳定币以及基础资产或抵押品的稳定性和性能。例如，如果稳定币或智能合约的代码或算法存在错误或漏洞，稳定币可能无法按预期运行，或者可能被恶意行为者利用，导致资金损失、违规信任或脱钩事件。此外，如果稳定币的设计或机制存在缺陷或限制，例如抵押品比例、赎回过程或治理模型，稳定币可能无法应对不断变化的市场条件，用户行为或外部冲击，导致脱钩事件。
稳定币脱钩的历史例子有哪些？
在稳定币领域的历史上，稳定币脱钩已经发生过多次，影响了各种类型的稳定币，并造成了各种影响和后果。稳定币脱钩的一些著名例子包括：
泰达币（USDT）
Tether (USDT) 是最古老、使用最广泛的法币抵押稳定币，与美元挂钩。然而，Tether 在其准备金索赔、透明度、可审计性以及法律和监管问题上也面临着一些争议和挑战。这些问题已导致 Tether 多次脱离其锚定价值，有时甚至是大幅且持续的脱离。
Tether 脱钩最突出的例子之一发生在 2018 年 10 月，当时，由于破产、银行问题和市场操纵的传言，Tether 在一些交易所失去了锚定地位，交易价格低至 0.85 美元。脱钩事件还影响了比特币和其他加密货币的价格，因为许多交易者使用 Tether 作为美元的替代品和对冲波动性。脱钩事件持续了几天，直到 Tether 恢复了锚定并重新获得了市场份额。
Tether 脱钩的另一个例子发生在 2019 年 4 月，当时 Tether 失去了锚定汇率，在一些交易所的交易价格高达 1.05 美元，当时有消息称 Tether 只有 74% 由现金和等价物支持，而且 Tether 及其附属交易所 Bitfinex 正在接受调查因涉嫌掩盖 8.5 亿美元的客户资金损失而受到纽约总检察长的处罚。脱钩事件还影响了比特币和其他加密货币的价格，因为许多交易者使用 Tether 作为套利和杠杆手段。脱钩事件持续了几个小时，直到 Tether 恢复锚定并稳定了其市场份额。
Dai (DAI)
Dai (DAI) 是最受欢迎、最去中心化的加密货币抵押稳定币，与美元挂钩。然而，Dai 在抵押、可扩展性、治理以及技术和市场冲击方面也面临着一些挑战和风险。这些冲击导致 Dai 多次脱离其锚定价值，有时是轻微的、暂时的，有时是严重的、永久性的。
Dai 脱钩最严重的例子之一发生在 2020 年 3 月，当时，加密货币市场发生大规模崩盘，Dai 失去了锚定汇率，在一些交易所的交易价格高达 1.10 美元，引发了一系列抵押品支持的清算和拍卖戴.此次脱钩事件还暴露了 Maker 协议中的一个严重漏洞，该漏洞使一些竞标者赢得了 0 Dai 的拍卖，导致价值 665 万美元的以太币损失。脱钩事件持续了数日，直到 Maker 社区实施了多项紧急措施，例如提高稳定费、降低债务上限、增加新的抵押品类型、进行债务拍卖等。此次脱钩事件还导致了新版本 Dai 的创建，称为多抵押 Dai (MCD)，它取代了原来的单抵押 Dai (SCD)。
Dai 脱离挂钩的另一个例子发生在 2021 年 5 月，当时 Dai 失去了挂钩，在一些交易所的交易价格低至 0.95 美元，原因是去中心化金融（DeFi）领域的增长推动了 Dai 的需求激增，该领域提供了很高的回报。 Dai 用户的收益和激励。此次脱钩事件还暴露了 Maker 协议的局限性，该协议依赖于 Dai 的固定供应，而不是可以根据市场需求进行调整的动态供应。脱钩事件持续了数周，直到 Maker 社区实施了多种解决方案，例如提高债务上限、降低稳定费、添加新的抵押品类型以及引入名为挂钩稳定模块（PSM）的新机制，该机制允许用户以固定汇率交换 Dai 和 USDC。
基础现金 (BAC)
Basis Cash (BAC) 是最雄心勃勃、最具实验性的无抵押稳定币之一，与美元挂钩。然而Basis Cash在算法、机制、采用以及市场和监管方面也面临着一些困难和不确定性。这些压力导致基础现金数次脱离其挂钩价值，有时是温和而短暂的，有时是剧烈且无限期的。
Basis Cash 脱钩最剧烈的例子之一发生在 2020 年 12 月，当时 Basis Cash 失去了挂钩，在一些交易所的交易价格低至 0.15 美元，原因是缺乏流动性、缺乏流动性、缺乏资金导致对 Basis Cash 的需求崩溃。缺乏激励，缺乏信心。此次脱钩事件还暴露了Basis Cash协议的一个缺陷，该协议允许Basis Cash的供应量无限期增加，没有任何限制或反馈循环，从而造成通货膨胀和贬值的恶性循环。脱钩事件持续了几个月，直到 Basis Cash 社区实施了多项改变，例如引入一种名为 Basis Share (BAS) 的新代币，取代了原来的 Basis Bond (BAB)，并添加了一种名为 Boardroom 的新机制，允许用户质押其基础份额并赚取基础现金奖励。
Basis Cash 脱离挂钩的另一个例子发生在 2021 年 6 月，当时 Basis Cash 失去了挂钩，在一些交易所的交易价格高达 1.50 美元，原因是与一家名为 Convex Finance 的 DeFi 平台建立了新的合作伙伴关系，从而推动了 Basis Cash 的需求激增。为 Basis Cash 用户提供高额回报和奖励。脱钩事件还暴露了Basis Cash协议的局限性，该协议依赖于Basis Bond的固定利率，而不是可以根据市场需求进行调整的可变利率。脱钩事件持续了数天，直到Basis Cash社区实施了多项调整，例如提高利率、降低债务上限、增加新的抵押品类型等。
有哪些可能的解决方案可以防止或减轻稳定币脱钩？
稳定币脱钩是不可避免的，因为没有一种稳定币能够在所有情况和场景下保证完美的稳定性和性能。然而，根据稳定币的类型和设计，可以通过各种措施和策略来防止或减轻稳定币脱钩。防止或减轻稳定币脱钩的一些可能的解决方案是：
抵押
抵押是保证稳定币的稳定性和偿付能力，以及用户的信心和信任的最根本、最有效的方式。抵押品可以通过多种方式实现，例如增加抵押品的数量、质量或多样性，以及提高抵押品的透明度、可审计性或安全性。还可以通过使用多层或类型的抵押品（例如法定货币、加密货币或商品）以及使用混合或部分模型（例如部分抵押或算法抵押的稳定币）来增强抵押。
流动性
流动性是确保稳定币的稳定性和效率以及稳定币的功能和可访问性的另一个重要且有益的方式。流动性可以通过多种方式来实现，例如增加稳定币的数量、深度或可用性，以及提高稳定币的互操作性、兼容性或集成性。还可以通过使用稳定币的多个平台或渠道（例如集中式或分散式交易所、钱包或协议）以及使用跨链或第 2 层解决方案（例如桥接器、侧链或汇总）来增强流动性。
治理
治理是保证稳定币的稳定性和适应性，以及用户的参与度和满意度的另一个重要也是有益的方式。治理可以通过多种方式实现，例如增加稳定币的去中心化、民主或多样性，以及提高稳定币的透明度、问责制或安全性。还可以通过使用稳定币的多种模型或机制来增强治理，例如链上或链下治理、投票或委托、激励或惩罚。
稳定币监管的影响和挑战是什么？
稳定币的监管和监督是不可避免的，也是不可避免的，因为稳定币给金融体系、货币政策和消费者保护带来了各种风险和挑战。稳定币监管和监督可能会对稳定币领域产生各种影响和挑战，具体取决于监管机构和监督者的管辖范围、权限以及方法。稳定币监管的一些影响和挑战是：
遵守
合规是稳定币监管最直接、最重大的影响和挑战，因为稳定币必须遵守各种法律法规，例如反洗钱（AML）、反恐融资（CTF）、了解你的客户(KYC)、税法和证券法。合规性会给稳定币领域带来各种成本和好处，例如增加合法性
和稳定币空间的可信度，以及增加稳定币空间的复杂性和难度。合规性还会对稳定币领域产生各种影响和后果，例如影响稳定币的稳定性和性能，以及影响稳定币的创新和竞争。
监督
监管是稳定币监管的另一个重要且重大的影响和挑战，因为稳定币必须受到各个当局和机构的监督和监控，例如中央银行、金融监管机构或执法部门。监管可能会给稳定币领域带来各种成本和好处，例如增加稳定币领域的安全性和问责制，以及增加对稳定币领域的干预和控制。监管还会对稳定币领域产生各种影响和后果，例如影响稳定币的隐私和自治，以及影响稳定币的可扩展性和互操作性。
协调
协调是稳定币监管和监督的另一个重要且重要的影响和挑战，因为稳定币必须与各种利益相关者和参与者（例如政府、机构或组织）协调与合作。协调会给稳定币空间带来各种成本和好处，例如增加稳定币空间的协作和整合，以及增加稳定币空间的碎片化和不一致性。协调也会对稳定币空间产生各种影响和后果，例如影响稳定币的多样性和包容性，以及影响稳定币的创新和竞争。
稳定币领域的未来前景和创新是什么？
稳定币空间是一个动态且不断发展的空间，稳定币面临着各种机遇和挑战，以及各种趋势和发展。稳定币空间未来可以有各种前景和创新，这取决于稳定币创造者和用户的愿景、雄心和创造力。稳定币领域的一些未来前景和创新是：
中央银行数字货币（CBDC）
中央银行数字货币（CBDC）是由美联储、欧洲中央银行或中国人民银行等中央银行发行和监管的一种数字货币。 CBDC 旨在提供现金和银行存款的数字替代品，以及对现有支付系统和货币政策的数字补充。 CBDC 可以有各种优点和缺点，例如提高金融体系的效率和安全性，以及增强中央银行的监督和影响力。
CBDC 还可能对稳定币领域产生各种影响和挑战，例如与稳定币领域竞争或合作，以及监管或支持稳定币领域。 CBDC 还会对稳定币领域产生各种影响和后果，例如影响稳定币的需求和偏好，以及影响稳定币的创新和竞争。
去中心化金融（DeFi）
去中心化金融（DeFi）是一种由区块链技术和智能合约驱动的金融，不需要中介机构或中心化机构。 DeFi旨在提供更加开放、透明、普惠的金融体系，以及更加创新、竞争、高效的金融体系。 DeFi 可以提供各种服务和产品，例如借贷、交易、投资或储蓄。
DeFi 还可能对稳定币领域产生各种影响和挑战，例如整合或颠覆稳定币领域，以及增强或危及稳定币领域。 DeFi 还会对稳定币领域产生各种影响和后果，例如影响稳定币的供给和需求，以及影响稳定币的稳定性和性能。
算法和合成稳定币
算法和合成稳定币是一种没有任何资产支持的稳定币，而是依靠算法和智能合约来调整稳定币的供需来维持其挂钩。算法和合成稳定币旨在提供更具可扩展性、灵活性和自主性的稳定币，以及更具创新性、竞争力和高效的稳定币。算法和合成稳定币可以提供各种特性和功能，例如治理、激励、预言机或反馈循环。
算法和合成稳定币还可能对稳定币空间产生各种影响和挑战，例如补充或取代稳定币空间，以及改进稳定币空间或使其复杂化。算法和合成稳定币也会对稳定币空间产生各种影响和后果，例如影响稳定币的多样性和包容性，以及影响稳定币的稳定性和性能。
结论
稳定币是一种加密货币，旨在提供相对于美元、欧元或黄金等另一种资产的稳定价值。稳定币可用于多种用途，例如汇款、支付、交易、借贷和对冲。然而，稳定币并非没有挑战和风险。最重大的风险之一是稳定币可能失去其挂钩，或相对于基础资产的价值。发生这种情况的原因有多种，例如市场状况、流动性问题、监管变化或设计缺陷。当稳定币脱钩时，可能会给用户造成重大损失，损害稳定币发行者的声誉，并削弱人们对稳定币生态系统的信心。
稳定币大致可分为两类：有抵押的和无抵押的。有抵押的稳定币由另一种资产支持，例如法定货币、加密货币或商品，由稳定币发行人或第三方托管人持有储备。无抵押稳定币没有任何资产支持，而是依靠算法和智能合约来调整稳定币的供需以维持其挂钩。
稳定币可以出于各种原因脱离其锚定资产，具体取决于稳定币的类型和设计。稳定币脱钩背后的一些常见原因和机制是市场条件、流动性问题、监管变化和设计缺陷。在稳定币领域的历史上，稳定币脱钩已经发生过多次，影响了各种类型的稳定币，并造成了各种影响和后果。稳定币脱钩的一些著名例子包括 Tether (USDT)、Dai (DAI) 和 Basis Cash (BAC)。
根据稳定币的类型和设计，可以通过各种措施和策略来防止或减轻稳定币脱钩。防止或减轻稳定币脱钩的一些可能解决方案包括抵押、流动性和治理。
稳定币的监管和监督是不可避免的，也是不可避免的，因为稳定币给金融体系、货币政策和消费者保护带来了各种风险和挑战。稳定币监管和监督可能会对稳定币领域产生各种影响和挑战，例如合规性、监督和协调。
稳定币空间是一个动态且不断发展的空间，稳定币面临着各种机遇和挑战，以及各种趋势和发展。稳定币空间未来可以有各种前景和创新，例如央行数字货币（CBDC）、去中心化金融（DeFi）以及算法和合成稳定币。
